尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密(mì)集(jí)披(pī)露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场(ch单反可以带上飞机吗ǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化单反可以带上飞机吗前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设(shè)备单反可以带上飞机吗打(dǎ)开新成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)等。

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