随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则被易(yì)方(fāng)达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票基金增(zēng)持(chí)前三(sān)分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依(yī)次(cì)为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经(jīng)理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前(qián)权(quán)益球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么部分依然保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的(de)估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金(jīn)，增持部(bù)分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一(yī)季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的(de)超配比例，继续(xù)超配偏小盘球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么风格的(de)基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地(dì)域的(de)投(tóu)资(zī)方面(miàn)，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权(quán)益(yì)类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经(jīng)济活动(dòng)趋(qū)于(yú)正常(cháng)的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均在(zài)具(jù)备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期(qī)投资(zī)提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节(jié)日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预(yù)期(qī)、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板(bǎn)块的(de)场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代的(de)关键环节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也(yě)是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有可能(néng)打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空(kōng)间。

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